Труд Московской биржи
Инициатива Мосбиржи предоставить ровный допуск корпорациям на денежный рынок вызвала недовольство банков. Они опасаются, что повышение стоимости привлечения оружий окажет отрицательное влияние на их маржу
Стоимость привлечения оружий от корпоративных клиентов для банков может вырасти в связи с открытием Московской биржей в 2017 году ровного доступа компаниям на рынок биржевого РЕПО, рассказали РБК казначеи нескольких крупных банков.
В начине 2017 года биржа планирует допустить около 75 российских корпораций напрямую к денежному базару торговой площадки. Речь идет о РЕПО с центральным контрагентом, то кушать когда участники рынка заключают сделки не друг с товарищем, а с Национальным клиринговым центром (НКЦ), гарантирующим исполнение обязательств, известил 27 октября управляющий директор по денежному и срочному базарам Московской биржи Игорь Марич.
«Это будет очень нездорово. Ставки на краткосрочную ликвидность вырастут на 0,5 п.п.», — прокомментировал казначей банка из топ-5 последствия допуска корпораций на денежный базар. По его словам, высока вероятность, что компании предпочтут размещать оружия не на банковских счетах, а на рынке РЕПО, и банкам придется шагать за ликвидностью на биржу. С учетом разницы между доходностью депозитов и ставками по операциям РЕПО мы ожидаем, что стоимость фондирования для банков может подрасти на 1–1,5 п.п., сообщает казначей одного из госбанков. Это, считает банкир, неминуемо скажется на марже и в перспективе может повергнуть к подорожанию кредитов.
«У биржи чуть-чуть вырастут доходы, а банки будут чуть вяще платить за привлечение ресурсов. Это окажет дополнительное давление на их маржу», — согласен основной экономист «ПФ Капитал» Евгений Надоршин.
В ЦБ не комментируют возможное удорожание стоимости привлечения для банков. Организация ровного доступа корпораций к денежному рынку позволит банкам и иным участникам торгов получить дополнительный стабильный источник ликвидности, отметили в пресс-службе ЦБ.
Однако представители биржи не таят, что компаниям будет выгоднее размещать свободные средства на бирже. Услуга имеет преимущества в сравнении с банковскими депозитами в первую очередность из-за более выгодных процентных ставок, говорил ранее Марич. На бирже также помечают, что операции на денежном рынке не несут риска для корпораций, поскольку оружия в виде депозитов будут размещаться в НКЦ. В свою очередь, участник, желающий привлечь денежки на рынке, должен предоставить НКЦ обеспечение (акции, облигации и иные ценные бумаги), под которое центральный контрагент выдаст ему кредит.
Аналитики затрудняются оценить, какой объем оружий корпоративных клиентов может попасть на рынок после нововведений. На бирже прогнозируют, что приток оружий корпораций увеличит обороты рынка РЕПО на 20%. Сейчас объем отворённых позиций по операциям РЕПО с центральным контрагентом, по оценке Марича, составляет возле 1 трлн руб. Таким образом, банковский сектор может утерять всего 200 млрд руб. С учетом того, что, по данным ЦБ на 1.10.2016, на расчетных счетах банков было около 8,9 трлн руб. средств, отток ликвидности из банков не выглядит порядочным.
Руководитель дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук сообщает, что объем операций может быть существенно выше. В любом случае возможность ровного доступа на биржу для корпоративных клиентов банков окажет давление на маржу. «Сама возможность самостоятельно размещать денежки в РЕПО может стать для корпораций инструментом давления на банки. Клиенты могут попросту поставить условие: или вы нам повышаете ставку за использование средств, или притягивайте ликвидность через НКЦ», — опасается банкир.
Риск на НКЦ
Банкиры полагают, что расширение списка участников базара РЕПО приведет к росту рисков для Национального клирингового середины, который отвечает за исполнение сделок собственными средствами. Так, если контрагент не вернет компании-кредитору полученные средства, то самостоятельно от объема обеспечения по сделке НКЦ обязан с ней расплатиться. На рост операционных рисков для центрального контрагента Московской биржи участники базара указывали во время дискуссии, состоявшейся в рамках совета биржи в понедельник, 31 октября. Одним из пунктов повестки дня был проблема участия корпораций в сделках на денежном рынке, рассказали РБК два участника обсуждения.
«Сейчас риски распределены между НКЦ и несколькими крупными банками, поставщиками ликвидности на базар. Есть опасения, что из-за допуска корпораций на рынок концентрация рисков на центральном контрагенте вытянется, — это негативный фактор для участников», — говорит глава казначейства банка из топ-50. «Увеличение объемов перераспределяемой сквозь НКЦ ликвидности на денежном рынке требует пристального внимания к управлению операционными рисками и базарными рисками, связанными с оценкой обеспечения. Эта обеспокоенность разделяется Банком России», — заявили РБК в пресс-службе ЦБ.
Сообразно данным рейтингового агентства АКРА, объем активов НКЦ, подверженных базарному риску, в 2,5 раза превышает величину основного капитала. «Это оказывает давление на совокупный риск-профиль НКЦ, но в структуре рейтинга компенсируется утилитарны минимальным кредитным риском в результате дефолта контрагентов. Это достигается за счет четко структурированной системы риск-менеджмента, нескольких степеней защиты (в том числе выделенного капитала) и принципов локализации дефолтов», — говорится в обозренье агентства.
При этом аналитики АКРА отмечают критическую системную значимость НКЦ для российского финансового базара. По их мнению, дефолт НКЦ может привести к возникновению системного кризиса в большинстве сегментов российского финансового базара, что окажет существенное негативное влияние на финансовую стабильность и состояние экономики страны в целом.
Допуская крупные корпорации на денежные рынки, биржа не создает новоиспеченных рисков, а, напротив, уменьшает существующие системные риски, заявил Марич. Он помечает, что сейчас корпорации несут риски в банки. «На бирже участники хватают только риск центрального контрагента, который в отличие от банков не принимает кредитный риск, а трансформирует его в базарный, используя механизм «платеж против платежа» и гарантийное обеспечение», — сообщает он.
«Так как предполагается осуществить допуск корпоратов на денежный рынок лишь в режиме нетто-кредитора, то для НКЦ и Московской биржи кредитные риски на корпорации не возникнут», — находят в Банке России.
Главный аналитик Сбербанка Михаил Матовников указывает на добавочные риски для компаний и банков, размещающих свои средства на денежном базаре. «Не стоит забывать и про сроки расчетов на бирже, необходимость выводить и заводить оружия на рынок, неидеальную ликвидность многих инструментов, необходимость депонировать оружия на бирже для обеспечения расчетов», — говорит он. Эксперт напоминает, что компании нередко имеют одинаковые сроки расчетов, например, по налогам. «В эти этапы они могут способствовать росту волатильности на рынке, если начнут одновременно торговать бумаги для уплаты, например, налога на прибыль. Это усиливает риск уронов для компаний», — считает Матовников.
Неудобства могут возникнут и при нужды привлечения ресурсов. «В случае с банком всегда можно условиться, чего нельзя сказать об НКЦ», — указывает директор казначейства Промсвязьбанка Дмитрий Спрысков.
Нездоровая конкуренция
Еще одна притязание банков к Мосбирже связана с тем, что торговая площадка фактически выступает конкурентом в войне за клиентские средства. «Предложенная новация не создает новый инструментарий, не притягивает новых клиентов, но направлена на раздел существующего пирога», — находит Романчук. «Данный инструмент не окажет прямого влияния на ликвидность, так как банки сами могут выступать заемщиками в этой схеме», — заявили РБК в пресс-службе ВТБ. «Биржа сделается еще одним контрагентом для таких компаний наряду с банками, с какими они сейчас работают», — подтверждает доводы банкиров Марич.
Михаил Матовников указывает, что для крупных банков возникающая конкуренция с биржей создает стимулы для развития внебиржевого базара. Первые попытки в этом направлении банки уже делают. В частности, как рассказал глава Sberbank СIB Игорь Буланцев, в крышке марта банк запустил торговую платформу Sberbank Markets, какая позволяет участникам получить доступ к ликвидности Сбербанка. По словам банкира, на сегодняшний день к ней подключено уже немало 70 кредитных организаций, а в 2017 году планируется переместить на данное решение всех клиентов Sberbank CIB, расположенных в России.
«МБК и РЕПО в электронной торговой перрону Sberbank Markets будут доступны позже. Пока участникам доступны конверсионные сделки и валютные деривативы», — уточнили в пресс-службе Sberbank CIB. Также в ближайшем будущем через эту торговую платформу корпоративные клиенты смогут размещать краткосрочные депозиты.
